⟶
Часть I — Что такое Cash Flow
01 · Определение
=Cash Flow (денежный поток) — реальное движение денег в компанию и из неё за период
*рус. название: отчёт о движении денежных средств (ОДДС), форма №4
*показывает: сколько реальных денег поступило и ушло — не начисленных, а фактических
!CF ≠ прибыль: компания может быть прибыльной, но иметь отрицательный CF — и наоборот
=ключевое различие: метод начисления vs. кассовый метод
.Прибыль считается по начислению: выставили счёт — уже доход
.Cash Flow считается по факту: деньги пришли на счёт — только тогда поступление
*пример: продали на 10 млн с отсрочкой 90 дней → прибыль есть, Cash Flow — нет
=зачем нужен Cash Flow:
+оценить платёжеспособность: есть ли деньги прямо сейчас
+выявить кассовые разрывы до того, как они случатся
+основа для оценки бизнеса: DCF-модели строятся на FCF
+инвесторы смотрят на CF — он сложнее манипулировать, чем прибылью
⟶
Часть II — Три вида Cash Flow
02 · Операционный CF (OCF)
=Operating Cash Flow — деньги от основной деятельности компании
+поступления: оплата покупателей, авансы, возвраты налогов
-выплаты: поставщикам, зарплаты, налоги, аренда
!положительный OCF = бизнес генерирует деньги из операций — хороший знак
!отрицательный OCF длительно = тревожный сигнал, даже если прибыль есть
*пример: интернет-магазин получил 5 млн от покупателей, заплатил 3 млн поставщикам → OCF = +2 млн
03 · Инвестиционный CF (ICF)
=Investing Cash Flow — деньги от покупки и продажи активов
+поступления: продажа оборудования, недвижимости, акций, возврат займов
-выплаты: покупка ОС, НМА, строительство, выдача займов, M&A
~ICF обычно отрицателен у растущих компаний — это нормально
*пример: купили склад за 20 млн, продали старый станок за 2 млн → ICF = −18 млн
?если ICF устойчиво положителен у производственной компании — значит, продают активы
04 · Финансовый CF (FCF-financing)
=Financing Cash Flow — деньги от привлечения и возврата финансирования
+поступления: кредиты, эмиссия акций, облигации
-выплаты: погашение долгов, выплата дивидендов, выкуп акций
*пример: взяли кредит 10 млн, заплатили дивиденды 2 млн → финансовый CF = +8 млн
=итоговый Net Cash Flow (NCF):
=NCF = OCF + ICF + FCF-financing
*NCF = изменение остатка денег на счёте за период
!положительный NCF не всегда хорошо — если OCF отрицателен, а NCF + только за счёт кредитов
⟶
Часть III — Ключевые формулы
05 · Free Cash Flow (FCF) — свободный денежный поток
=FCF = Операционный CF − CapEx (капитальные затраты)
*смысл: деньги, которые остались после поддержания и развития бизнеса
+FCF — любимый показатель инвесторов: именно его дисконтируют в DCF-моделях
.пример: OCF = 50 млн, CapEx = 15 млн → FCF = 35 млн
!отрицательный FCF не всегда плохо — стартапы инвестируют в рост
!зрелый бизнес с хроническим отрицательным FCF — красный флаг
06 · Прямой и косвенный методы расчёта OCF
=прямой метод — суммируем реальные поступления и выплаты:
.OCF = Поступления от покупателей − Выплаты поставщикам − Зарплаты − Налоги
+наглядно, но требует детальной аналитики по счетам
=косвенный метод — начинаем с прибыли, корректируем:
.OCF = Чистая прибыль + Амортизация ± Изменение оборотного капитала
.оборотный капитал: запасы ↑ → CF ↓ · дебиторка ↑ → CF ↓ · кредиторка ↑ → CF ↑
~косвенный метод — стандарт для ОДДС по РСБУ и МСФО
*пример: прибыль 10 млн + амортизация 3 млн − рост дебиторки 5 млн → OCF = 8 млн
⟶
Часть IV — ОДДС: как читать отчёт
07 · Структура ОДДС (форма №4)
=ОДДС — обязательная форма отчётности по РСБУ (ПБУ 23/2011)
*сдают: все организации кроме малых, применяющих упрощённую отчётность
@периодичность: годовая + промежуточная (квартальная — если требуется)
=три раздела ОДДС:
РАЗДЕЛЧТО ВКЛЮЧАЕТСИГНАЛ
1. Операционная деятельностьПоступления от продаж, выплаты поставщикам, зарплата, налогиДолжен быть +
2. Инвестиционная деятельностьПокупка/продажа ОС и НМА, займы выданные/полученныеОбычно − у растущих
3. Финансовая деятельностьКредиты, дивиденды, эмиссия/выкуп акцийЗависит от стратегии
08 · Как анализировать ОДДС
1
смотрим на операционный раздел
2
смотрим на инвестиционный раздел
3
проверяем качество Cash Flow
⟶
Часть V — Кассовый разрыв
09 · Что такое кассовый разрыв
=кассовый разрыв — ситуация, когда денег на счёте не хватает для текущих платежей
!может возникнуть у прибыльного бизнеса — это не значит, что компания убыточна
!последствия: штрафы за просрочку, испорченные отношения с поставщиками, кредитная история
10 · Причины кассовых разрывов
!Причина 1: длинная дебиторка + короткая кредиторка
*покупателям дали 60 дней, а поставщик требует оплату за 30 — разрыв неизбежен
→выравнивать сроки: у покупателей < отсрочки, у поставщиков > отсрочки
!Причина 2: сезонность без подушки
*декабрь — продажи, январь — затраты на производство нового сезона, выручки нет
→открыть кредитную линию заранее, формировать резерв в пиковые месяцы
!Причина 3: авансы поставщикам без авансов от покупателей
→требовать предоплату от клиентов; договариваться об авансировании поставщиков
!Причина 4: налоговые платежи «неожиданно» большие
*НДС, налог на прибыль, страховые взносы — квартальные или годовые пики
→резервировать деньги под налоги ежемесячно, не тратить их на операции
11 · Как устранить кассовый разрыв
.краткосрочные меры (горит прямо сейчас):
.овердрафт — краткосрочный кредит от банка под текущий счёт
.факторинг — продать дебиторку банку/фактору, получить деньги сейчас
.попросить отсрочку у поставщика или аванс у ключевого клиента
!займ у учредителя — работает, но создаёт налоговые и корпоративные риски
.системные меры (предотвратить в будущем):
.вести платёжный календарь — план поступлений и выплат на 4–12 недель
.открыть кредитную линию «про запас» — пока не нужна, но готова
.ускорить оборачиваемость запасов и дебиторки
.ввести политику: минимальный остаток на счёте = 2–4 недели операционных расходов
⟶
Часть VI — Прогнозирование Cash Flow
12 · Платёжный календарь
=платёжный календарь — ежедневный/еженедельный план движения денег
.состав: дата · сумма · контрагент · статья CF · остаток после операции
+даёт видимость кассового разрыва за 2–4 недели до него
.инструменты: Excel, 1С:Управление денежными средствами, любая казначейская система
13 · Бюджет CF на год
КОНТЕКСТ
бюджет CF — помесячный прогноз по трём видам деятельности на год1
прогноз продаж → план поступлений с учётом отсрочек
2
бюджет закупок → план выплат поставщикам
3
ФОТ, аренда, налоги, прочие фиксированные выплаты
4
CapEx — плановые капзатраты по месяцам
5
финансирование — кредиты, дивиденды
!факт vs. план — анализировать ежемесячно, корректировать прогноз
14 · Сценарный анализ
СЦЕНАРИЙДОПУЩЕНИЯДЕЙСТВИЯ
БазовыйПродажи по плану, сроки оплаты в нормеОперационный режим
НегативныйВыручка −20%, дебиторка +15 днейАктивировать кредитную линию
КризисныйВыручка −40%, крупный клиент не платитЗаморозить CapEx, овердрафт + факторинг
⟶
Часть VII — Чеклисты
15 · Чеклист: базовый контроль CF
✓
есть актуальный платёжный календарь на 4 недели вперёд
✓
ОДДС формируется ежемесячно, а не только по году
✓
FCF рассчитывается и отслеживается динамика
✓
открыта кредитная линия «на случай разрыва»
✓
зарезервированы деньги под квартальные налоговые платежи
✓
установлен минимальный остаток на счёте (не опускаться ниже)
✓
сроки дебиторки не длиннее сроков кредиторки
16 · Чеклист: для финансового директора
✓
бюджет CF на год — с ежемесячной детализацией
✓
три сценария: база / негатив / кризис
✓
ежемесячный план-факт анализ с объяснением отклонений
✓
KPI по CF для операционных руководителей (оборачиваемость запасов, DSO)
✓
лимиты на CapEx согласованы с CF-планом
✓
факторинговая программа или аккредитивы для крупных сделок
✓
CF-отчёт для совета директоров / собственника — ежемесячно
⟶
Часть VIII — Топ-10 ошибок
!
Ошибка 1: путать прибыль и Cash Flow
!
Ошибка 2: не вести платёжный календарь
!
Ошибка 3: давать длинные отсрочки без анализа CF
!
Ошибка 4: CapEx без учёта CF-последствий
!
Ошибка 5: не резервировать деньги под налоги
!
Ошибка 6: рассматривать ОДДС только раз в год
!
Ошибка 7: игнорировать оборачиваемость запасов
!
Ошибка 8: дивиденды без анализа CF
!
Ошибка 9: не иметь кредитной линии «про запас»
!
Ошибка 10: нет CF-показателей у менеджеров продаж